{"id":1826,"date":"2023-11-15T11:24:15","date_gmt":"2023-11-15T10:24:15","guid":{"rendered":"http:\/\/www.ikigai-colors.com\/?p=1826"},"modified":"2024-07-17T17:04:04","modified_gmt":"2024-07-17T15:04:04","slug":"les-financements-structures-un-outil-au-service-de-la-creation-et-du-developpement-des-startups","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ikigai-colors.com\/index.php\/2023\/11\/15\/les-financements-structures-un-outil-au-service-de-la-creation-et-du-developpement-des-startups\/","title":{"rendered":"Les financements structur\u00e9s\u00a0: un outil au service de la cr\u00e9ation et du d\u00e9veloppement des startups"},"content":{"rendered":"\n

Version anglaise\/English version: LINK<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Financer une startup implique de synchroniser les \u00e9ventuelles lev\u00e9es de fonds avec les principales \u00e9tapes techniques et commerciales de son d\u00e9veloppement. Cet exercice est ardu en raison de l’absence de pass\u00e9 et de l’accent mis sur un avenir prometteur mais risqu\u00e9. Les startups doivent ainsi jongler avec diverses ressources, telles que capitaux, avances remboursables et subventions pour soutenir une croissance rapide caract\u00e9ris\u00e9e par des r\u00e9sultats d\u2019exploitation souvent n\u00e9gatifs. Au fur et \u00e0 mesure que la startup se d\u00e9veloppe, son financement \u00e9volue, avec des m\u00e9canismes plus sophistiqu\u00e9s et diverses modalit\u00e9s d’exits qui confortent le parall\u00e8le entre financement des startups et financements structur\u00e9s.<\/em><\/strong><\/p>\nE. Krieger<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n

Article \u00e9galement publi\u00e9 dans Les Echos Solutions: https:\/\/solutions.lesechos.fr\/financement-compta-assurance\/financement\/les-financements-structures-un-outil-au-service-de-la-creation-et-du-developpement-des-startups-43112\/<\/a><\/p>\n\n\n

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G\u00e9n\u00e9r\u00e9 par DALL-E \/ Generated by DALL-E<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Financer une startup consiste \u00e0 synchroniser les \u00e9ventuelles lev\u00e9es de fonds avec les principales \u00e9tapes techniques et commerciales de son d\u00e9veloppement. Cet exercice financier est d\u2019autant plus ardu que la startup n\u2019a pas de pass\u00e9 et juste un avenir a priori<\/em> prometteur.<\/p>\n\n\n\n

Si le lancement d\u2019une startup diff\u00e8re des grands projets industriels et\/ou d\u2019infrastructure, la complexit\u00e9 de son plan de financement nous rapproche cependant de cette cat\u00e9gorie de financements dits structur\u00e9s, con\u00e7us pour agencer les flux de tr\u00e9sorerie et modeler la structure de liquidit\u00e9 des bilans gr\u00e2ce \u00e0 divers outils d\u2019ing\u00e9nierie financi\u00e8re. Ces solutions permettent de r\u00e9soudre des enjeux de financement non couverts par l\u2019autofinancement et\/ou les pr\u00eats traditionnels.<\/p>\n\n\n\n

Des enjeux financiers \u00e0 la (d\u00e9)mesure du rythme de croissance<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La nature m\u00eame des startups consiste \u00e0 se d\u00e9velopper \u00e0 un rythme soutenu, ce qui cr\u00e9e une pression accrue sur les investissements, les r\u00e9sultats d\u2019exploitation -souvent n\u00e9gatifs pendant plusieurs ann\u00e9es- et le besoin en fonds de roulement (BFR).<\/p>\n\n\n\n

Lors de la cr\u00e9ation de ces startups, peu d\u2019actifs peuvent \u00eatre apport\u00e9s en contrepartie d\u2019\u00e9ventuels financements bancaires, ce qui fait que les entrepreneurs vont devoir jongler avec d\u2019autres ressources pour se lancer et se d\u00e9velopper.<\/p>\n\n\n\n

Outre les marges li\u00e9es aux premi\u00e8res ventes, les startups doivent ainsi mobiliser un cocktail de nouveaux capitaux, d\u2019avances remboursables, de subventions et\/ou d\u2019autres aides publiques comme le cr\u00e9dit d\u2019imp\u00f4t recherche (CIR).<\/p>\n\n\n\n

Mutualisation du risque et partage des plus-values futures<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les \u00e9ventuels investisseurs priv\u00e9s (business angels, fonds d\u2019amor\u00e7age et fonds de capital-innovation) prendront le risque de non-ex\u00e9cution technique ou commerciale d\u2019un programme d\u2019innovation en contrepartie d\u2019une participation significative au capital de l\u2019entreprise nouvellement cr\u00e9\u00e9e\u2026 si du moins la perspective d\u2019une plus-value consid\u00e9rable permet d\u2019accepter une probabilit\u00e9 encore plus \u00e9lev\u00e9e de tout perdre.<\/p>\n\n\n\n

Cette logique essentiellement financi\u00e8re s\u2019accompagne, pour les investisseurs \u00e0 impact, d\u2019une exigence de cr\u00e9ation de valeur sociale et\/ou environnementale.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019Etat (i.e. la puissance publique) est souvent associ\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9quilibrage des ces plans de financement intrins\u00e8quement risqu\u00e9s, via divers dispositifs de subventions, d\u2019avances remboursables, de cr\u00e9dits d\u2019imp\u00f4ts et d\u2019abondement dans des fonds d\u2019amor\u00e7age et\/ou des fonds de capital-risque technologique.<\/p>\n\n\n\n

Certains entrepreneurs parviennent \u00e0 impliquer \u00e9galement des partenaires strat\u00e9giques dans le bouclage de leur plan de financement, par exemple via des pr\u00e9financements de la part de futurs clients ou de fournisseurs cl\u00e9s en \u00e9change d\u2019exclusivit\u00e9s circonscrites dans le temps et dans l\u2019espace.<\/p>\n\n\n\n

Une panoplie toujours plus riche de dispositifs de financement<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si le financement des premi\u00e8res \u00e9tapes de d\u00e9veloppement d\u2019une startup n\u2019a pas d\u2019embl\u00e9e la m\u00eame complexit\u00e9 que la panoplie des m\u00e9canismes de financement structur\u00e9s propres aux grands projets industriels et\/ou d\u2019infrastructures, il vous sera n\u00e9anmoins n\u00e9cessaire de d\u00e9velopper une v\u00e9ritable expertise financi\u00e8re pour mod\u00e9liser vos besoins de financement et trouver les ressources idoines.<\/p>\n\n\n\n

Cette recherche de financements ne se r\u00e9duit pas \u00e0 la simple optimisation de votre co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital, le fameux WACC (Weighted Average Cost of Capital<\/em>) qui peut faire l\u2019objet de d\u00e9bats sans fin lorsqu\u2019il s\u2019agit d\u2019actualiser des flux op\u00e9rationnels futurs. Au d\u00e9marrage de l\u2019entreprise, l\u2019enjeu est avant tout de mobiliser des comp\u00e9tences de haut niveau pour mener \u00e0 bien ces strat\u00e9gies acc\u00e9l\u00e9r\u00e9es de d\u00e9risquage technique et commercial qui font la sp\u00e9cificit\u00e9 des startups. La confiance des pourvoyeurs de fonds sera avant tout fonction de la qualit\u00e9 de l\u2019\u00e9quipe mobilis\u00e9e par la startup.<\/p>\n\n\n\n

La capacit\u00e9 d\u2019atteindre des objectifs techniques et commerciaux sans trop d\u00e9raper en termes de d\u00e9penses et de d\u00e9lais alimentera votre cr\u00e9dibilit\u00e9 et votre aptitude \u00e0 mobiliser de nouveaux financements.<\/p>\n\n\n\n

Lorsqu\u2019une startup a pass\u00e9 la phase d\u2019amor\u00e7age, le risque technologique fait place au risque commercial et au risque d\u2019ex\u00e9cution. Le d\u00e9veloppement de l\u2019entreprise passe alors par un management plus professionnel et souvent moins intuitif qu\u2019au d\u00e9marrage. Ce d\u00e9veloppement, qui va g\u00e9n\u00e9ralement de pair avec une plus grande visibilit\u00e9 financi\u00e8re, ouvre aux dirigeants des entreprises concern\u00e9es de nouveaux m\u00e9canismes de financement, plus sophistiqu\u00e9s qu\u2019auparavant.<\/p>\n\n\n\n

Les \u00ab exits \u00bb via LBO : cette autre modalit\u00e9 de financements structur\u00e9s<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si la plupart des \u00ab exits \u00bb (sorties financi\u00e8res) des startups s\u2019effectuent via la cession de ces entreprises \u00e0 des grands acteurs industriels, certaines entreprises assurent la liquidit\u00e9 de leurs investisseurs en capital via des m\u00e9canismes de LBO (Leveraged Buy-Out ou rachat avec effet de levier), ce qui nous ram\u00e8ne \u00e0 nouveau \u00e0 un mode particulier de financement structur\u00e9 abondamment utilis\u00e9 par un des segments les plus dynamiques du capital-investissement : le \u00ab private equity<\/em> \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Ces interventions ne sont en revanche r\u00e9serv\u00e9es qu\u2019\u00e0 une minorit\u00e9 d\u2019entreprises qui ont r\u00e9ussi \u00e0 se d\u00e9velopper en g\u00e9n\u00e9rant d\u00e9sormais d\u2019important flux de tr\u00e9sorerie susceptibles de permettre \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 holding de rembourser la dette d\u2019acquisition et de r\u00e9aliser par l\u00e0-m\u00eame une plus-value confortable pour les nouveaux investisseurs qui sont venus se substituer aux pr\u00e9c\u00e9dents. Les flux de tr\u00e9sorerie futurs de la soci\u00e9t\u00e9 acquise sont alors utilis\u00e9s pour garantir une dette \u00e0 rangs multiples : dettes senior, mezzanine et junior.<\/p>\n\n\n\n

Le financement des startups aux diff\u00e9rentes \u00e9tapes de leur existence s\u2019apparente ainsi \u00e0 de la joaillerie d\u2019art, au-del\u00e0 des exploits technologiques et commerciaux requis pour la cr\u00e9ation et le d\u00e9veloppement de ces entreprises. Ceci impose aux entreprises concern\u00e9es de d\u00e9velopper une r\u00e9elle expertise financi\u00e8re au sein de leur \u00e9quipe et\/ou \u00e0 l\u2019aide de leurs conseillers.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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